Le valute digitali delle banche centrali: il progetto non convince più. Scetticismo anche verso le stablecoin

Il tema delle valute digitali delle banche centrali (Central Bank Digital Currency) sta progressivamente perdendo attrattiva anche tra gli addetti ai lavori: l'ultimo rapporto dell'OMFIF sulla digitalizzazione monetaria contiene un sondaggio dal quale emerge un drastico calo di fiducia nelle CBDC come soluzione per i pagamenti transfrontalieri, con solo il 13% dei partecipanti che le considera promettenti, rispetto al 31% dell'anno precedente. Ancora più significativo è il crollo delle banche centrali attivamente impegnate nello sviluppo di CBDC, sceso al 10% dal precedente 21%.

La Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS - Bank of International Settlements) ha annunciato il suo ritiro dal Progetto mBridge che rappresenta al momento l'iniziativa più avanzata nel campo delle valute digitali multi-valuta delle banche centrali, sviluppata per supportare pagamenti transfrontalieri e transazioni in valuta estera in tempo reale tra diverse giurisdizioni, per le quali la conformità ai diversi requisiti normativi e legali è garantita dalla blockchain denominata mBrige Ledger, appositamente sviluppata allo scopo. Il progetto è stato sviluppato tramite una collaborazione delle banche centrali di Cina, Hong Kong, Thailandia, Emirati Arabi Uniti e Arabia Saudita, che ora porteranno avanti da sole il progetto dopo la chiusura dei lavori della BIS.

Il direttore generale della BIS, Agustín Carstens, allontana l'ipotesi che dietro al ritiro della BIS vi siano motivazioni politiche e che, anzi, sia l'esito naturale del percorso del progetto che dopo quattro anni di sviluppo ha raggiunto lo status di minium viable product, con una maturità sufficiente per poter proseguire in autonomia. Sta di fatto, però, che la BIS si è imbarcata in un altro progetto, Agorá, con la partecipazione di altre sei banche centrali (Banca di Francia, Banca del Giappone, Banca di Corea, Banca del Messico, Banca nazionale svizzera, Banca d'Inghilterra e Federal Reserve Bank) e di 40 realtà private del settore finanziario, che esplora l'uso della tokenizzazione per superare le attuali inefficienze dei pagamenti internazionali, come le differenze di fuso orario, i requisiti normativi divergenti e la complessità dei controlli antiriciclaggio, che oggi vengono spesso ripetuti più volte per la stessa transazione.

Con il termine tokenizzazione si intende la conversione del denaro in rappresentazioni digitali (token, appunto) che possono essere trasferiti più facilmente e rapidamente attraverso una piattaforma tecnologica condivisa. Questo processo permette di ridurre i tempi di trasferimento del denaro tra paesi, abbattere i costi delle operazioni internazionali e aumentare la trasparenza delle transazioni. 

La direzione verso cui si sta muovendo il Progetto Agorá è quella di creare una piattaforma unificata che integri multiple CBDC e banche commerciali, con un unico regolamento, requisiti di partecipazione comuni e un'infrastruttura tecnica condivisa. Questa impostazione però solleva, secondo le banche centrali, diverse difficoltà nel raggiungere un consenso sui temi della governance e sulla definizione delle responsabilità tra settore pubblico e privato, tenendo presente che in alcuni paesi le infrastrutture dei mercati finanziari sono gestite da terze parti, mentre in altri sono sotto il diretto controllo della banca centrale. Inoltre, un aspetto particolarmente delicato riguarda l'accesso delle banche commerciali estere ai bilanci delle banche centrali. Mentre alcune istituzioni, come la Banca Centrale Svizzera, hanno una lunga tradizione di apertura verso le banche estere, la maggioranza delle banche centrali è riluttante a consentire questo tipo di accesso.

Le mosse della BIS hanno avuto l'esito di frammentare lo scenario catalizzando la perdita di fiducia da parte delle banche centrali che, pur proseguendo ad esplorare le opportunità offerte da questo genere di tecnologie, stanno rinvigorendo l'interesse verso il miglioramento dei sistemi di pagamento istantaneo esistenti, con quasi la metà dei partecipanti al sondaggio che li considera la via più promettente.  A tal proposito, in particolare, vale la pena osservare che il sistema Swift sta implementando un nuovo formato di messaggistica che potrebbe semplificare significativamente le transazioni transfrontaliere.

Dal sondaggio emerge inoltre come nessuna delle banche centrali abbia indicato le stablecoin come strumento in grado di migliorare i pagamenti transfrontalieri. Una stablecoin è una forma di valuta digitale progettata per mantenere un valore stabile, solitamente ancorato a una valuta tradizionale come il dollaro americano. A differenza di criptovalute come Bitcoin, il cui valore può oscillare notevolmente, una stablecoin mantiene un valore costante grazie a un sistema di garanzie basato su riserve reali in valuta tradizionale o altri asset conservati in banca. Da un certo punto di vista proprio le stablecoin rappresentano il primo esempio di tokenizzazione del denaro tradizionale e che, tra l'altro, sta trovando una sua specifica collocazione nel settore dei pagamenti transfrontalieri.

Vi sono però dei risvolti pratici tutt'altro che secondari che al momento rendono non così agevole l'uso delle stablecoin. Anzitutto gli utenti devono convertire le proprie valute tradizionali in stablecoin e viceversa, dal momento che queste non sono ancora ampiamente accettati dai commercianti tradizionali. Le operazioni di cambio si portano dietro quindi la necessità di avere a disposizione fornitori di liquidità locali, con tutti i rischi del caso legati ai tassi di cambio e agli orari operativi. Nonostante diverse giurisdizioni stiano introducendo normative per garantire standard adeguati nella prevenzione delle frodi e nella gestione delle riserve, le banche centrali mantengono però una posizione cauta (per non dire di scetticismo), in maniera non certo inaspettata: sarebbe come chiedere all'oste se è buono il vino...di un'altra osteria.