Le banche centrali stroncano le stablecoin: non superano i test chiave della moneta

Le banche centrali di tutto il mondo hanno espresso un giudizio estremamente critico sulle stablecoin, sottolineando come questi strumenti "funzionino male" rispetto ai requisiti fondamentali per essere utilizzati come denaro e prendendo nettamente le distanze dalla spinta dell'amministrazione Trump per una loro integrazione nel sistema finanziario tradizionale.

La Banca dei regolamenti internazionali (Bank for International Settlements - BIS) ha evidenziato che le stablecoin non superano i tre principali test di qualsiasi moneta: non sono garantite dalle banche centrali, mancano di adeguati sistemi di controllo contro l’uso illecito e non possiedono la flessibilità di finanziamento necessaria per generare prestiti.

Le stablecoin sono concepite per fungere da ponte tra le criptovalute volatili come Bitcoin e i sistemi monetari tradizionali, mantenendo un valore ancorato alle valute fiat tramite riserve in asset sicuri e liquidi come titoli di Stato e fondi del mercato monetario e con il vantaggio di un più agevole ed efficiente trasferimento di valore rispetto ai bonifici bancari internazionali. E' pur vero, però, che la possibilità di detenere stablecoin in modo anonimo le ha rese popolari tra i trader di criptovalute e, secondo la BIS, un canale privilegiato per attività criminali come traffico di droga e riciclaggio di denaro.

La BIS ha ribadito che pur a fronte di un ruolo crescente delle stablecoin, la loro scarsa performance sui tre test chiave suggerisce che potranno al massimo ricoprire un ruolo secondario nel sistema finanziario futuro.

Le stablecoin, secondo la BIS, sono spesso utilizzate per eludere i controlli sull’integrità finanziaria, in quanto prive delle procedure di "know-your-customer" tipiche della finanza tradizionale. Mancando del sostegno di una banca centrale, non possono garantire la funzione di regolamento tipica del denaro fiat e spesso vengono scambiate a tassi variabili, minando il principio di "unicità" della moneta. Inoltre, la necessità di essere sempre coperte da asset equivalenti limita la cosiddetta "elasticità" tipica delle banche, che possono creare nuova moneta attraverso la concessione di prestiti. Ogni nuova emissione di stablecoin richiede un pagamento anticipato da parte dei detentori, imponendo una rigidità che le rende poco adatte a sostenere la crescita economica.

La BIS mette in guardia anche dal rischio di perdita della sovranità monetaria e di fuga di capitali, soprattutto nei mercati emergenti. Le stablecoin emesse da banche potrebbero introdurre nuovi rischi a seconda delle specifiche normative e strutture di governance. Secondo la BIS, la soluzione preferibile sarebbe la creazione di un database centralizzato di depositi tokenizzati delle banche centrali e commerciali, per velocizzare e rendere meno costosi i pagamenti transfrontalieri. Proprio in questa direzione va il progetto pilota “Project Agorá”, che coinvolge sette grandi banche centrali e 43 istituzioni commerciali, di cui vi avevamo parlato qualche mese fa.

Secondo la BIS la società ha una scelta tra una nuova generazione di moneta basata su fondamenta di fiducia collaudate e infrastrutture tecnologicamente avanzate, oppure "ripercorrere le lezioni storiche" sui limiti della moneta privata, con costi sociali reali, prendendo una deviazione che coinvolge valute digitali private incapaci di superare il triplice test di unicità, elasticità e integrità.