ASML è l'azienda più preziosa d'Europa: ed è fondamentale per l'intero settore dei chip

ASML ha appena riscritto i parametri della valutazione aziendale europea. La società olandese ha concluso la giornata di mercoledì 3 giugno con una capitalizzazione di mercato di 668 miliardi di dollari, superando il precedente record di 650 miliardi stabilito da Novo Nordisk nel giugno 2024 e consolidando la sua posizione come azienda di maggior valore nella storia del continente.

La crescita è stata innescata da note quasi identiche di JPMorgan e Morgan Stanley, che hanno alzato i loro target di prezzo, rispettivamente a 1.900 euro da 1.515 euro e a 1.660 euro da 1.400 euro. Entrambe le banche hanno mantenuto il rating "Overweight", scommettendo su una capacità produttiva di ASML ben superiore alle stime di mercato. Le capacità di ASML sono state determinanti per ottenere il nuovo rating: l'azienda può consegnare oltre 110 sistemi EUV low-NA senza la necessità di nuove strutture, un dato significativamente più alto rispetto alle circa 90 unità massime ipotizzate dagli investitori e anche rispetto alla produzione a breve termine dichiarata dall'azienda stessa.

Il monopolio di ASML sotto esame: minacce e prospettive future

Il ruolo di ASML è critico per l'intera industria dei semiconduttori. L'azienda è l'unico fornitore delle macchine per litografia a ultravioletti estremi (EUV) impiegate da colossi come TSMC, Samsung e Intel per la produzione di chip logici all'avanguardia. Ogni wafer di silicio di ultima generazione, indispensabile per l'addestramento e l'esecuzione di modelli di intelligenza artificiale, transita attraverso uno scanner ASML. Ne consegue che una maggiore spedizione di macchine si traduce direttamente in una maggiore capacità per le fonderie a valle, un fattore chiave per mitigare il collo di bottiglia che l'EUV rappresenta tuttora nell'offerta di chip avanzati.

Nonostante la sua ascesa, la capitalizzazione di ASML rimane distante dal traguardo del trilione di dollari raggiunto da diverse aziende di chip statunitensi, e il suo guadagno del 50% quest'anno ha seguito l'andamento del settore semiconduttori, che ha beneficiato in misura maggiore della domanda di AI. Morgan Stanley ha sottolineato come la fiducia nelle spedizioni a breve termine sia stata rafforzata dai commenti rilasciati durante l'assemblea generale annuale di ASML in aprile, dove l'azienda ha illustrato un piano di espansione del Brainport Industries Campus a Eindhoven, con l'inizio dei lavori previsto per il terzo trimestre del 2026.

Il dominio di ASML, pur essendo un monopolio di fatto, non è immune da tentativi di attacco. Diverse iniziative mirano a sfidare la sua posizione. Tra queste, Substrate, una startup di San Francisco finanziata da Founders Fund di Peter Thiel e da In-Q-Tel, ha raccolto 100 milioni di dollari per sviluppare un sistema di litografia a raggi X con acceleratore di particelle. Questo sistema promette di produrre feature di classe 2nm a circa 10.000 dollari per wafer, contro i 100.000 dollari stimati per l'EUV più avanzata.

Anche Canon sta commercializzando strumenti di nanoimprint, mentre la Cina ha annunciato una soluzione alternativa all'equipaggiamento di ASML. Tuttavia, nessuna di queste alternative è destinata a sostituire uno scanner EUV nella produzione di logiche ad alto volume nel breve termine, dove gli strumenti ASML hanno un costo che varia dai circa 235 milioni di dollari per un sistema low-NA ai circa 380 milioni di dollari per il High-NA EXE:5200B, installato da Intel per il suo nodo 14A.